- 지금의 실질금리 상승은 경제 성장률에 맞춰 정상으로 돌아오는 과정. 만약 Fed가 내년 기준금리를 인하한다면 중국 부동산 경착륙, 2019년 미국 단기 자금시장 경색 등 시스템 리스크가 발생했을 경우. 경기나 노동 시장을 이유로 정책 전환은 어렵다는 분위기.

- 코로나로 인한 QE로 연준은 $5조에 달하는 유동성 공급, 현재 $2.2조를 역레포의 형태로 연준이 다시 흡수 중. 미국 내 다수의 은행은 SLR규제로 사실상 추가 예금을 받을 수 없는 상태. 은행 예금 등 단기 자금은 MMF로 몰리고 MMF는 역레포에 주로 투자.

- 주식-채권의 상관계수의 급등은 다른 변수를 무시할 정도로 할인율 영향력이 강해졌다는 의미. 주식시장 내 업종 단위에서도 하락 동조화. 할인율의 영향력을 돌파할 강한 실적 모멘텀을 보유한 업종도 눈에 띄지 않음. 지금은 방어로 알파를 만들어야 할 시점.

- 단기자금시장 유동성 경색 심화. 채안펀드만으로는 정상적인 시장 회복에 한계가 예상, 한은의 기업 유동성 지원기구 등도 재가동 필요. 근본적으로는 부동산 경기 냉각에 따른 부동산PF의 신용 위험 증가가 내재. 잠재 부실을 파악해 점진적으로 완충 능력 제고를 유도할 필요.